利率下行趋势未变

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近期市场对降息预期升温,【原油期货开户】国债收益率下行,国债期货触底反弹。央行行长易纲日前表示,在目前情况下,我国存款准备金率下调还有一定空间,但这个空间比起前几年已经小多了。同时,要考虑最优的资源配置及防范风险的问题。目前伴随着美联储年内加息概率大降、欧洲经济增速回落以及英国脱欧悬而未决等因素发酵,利率下行趋势依然没有改变。

伴随着全球利率中枢下移,市场实际利率水平仍有下行空间,但在名义利率下调前,10年期国债利率水平难以跌破3%这一关口。短期预计利率在3%—3.4%区间波动,建议可以背靠十债3.3%的利率水平建立多头仓位。

国内方面,1—2月新增信贷4.11亿元,高于去年同期的3.74亿元,而1—2月社融增加5.31万亿元,远高于去年同期的4.27万亿元。从分项数据来看,2月中长期贷款增加5127亿元,略差于1月数据,但录得近1年来第二高增长,意味着市场融资状况较去年略有改善;非标即信托贷款和委托贷款累计减少545亿元。总体来看,尽管2月货币数据不如预期,但分项数据表现尚可,不必过分悲观,考虑季节性因素,依然无法确认货币数据触底反弹,仍需关注3月的金融数据。

宏观上,2019年政府工作报告提出,深化增值税改革,即将制造业等行业现行16%税率下调至13%,交通运输、建筑业等行业现行10%税率下调至9%,总体计划减税2万亿元,超出此前1.5万亿元的市场预期,且较去年减税规模受益面更大。稳健的货币政策要松紧适度,广义货币M2和社会融资规模增速要与国内生产总值名义增速相匹配。加之微观层面上,一二线城市二手房销售数据持续回暖,远超此前市场预期。尽管此前公布的CPI和PPI数据偏弱,但基本都在市场预期范围内。

海外方面,美国非农数据远低于预期,【原油直播室】年内加息概率大降。尽管新增就业数据偏弱,但薪资增速3.4%,创2009年4月以来最大同比增速,失业率为3.8%低于预期和前值。我们认为此轮美国经济复苏即将触顶回落,年内加息概率大降。ECB将2019年的经济增长预期下调至1.1%,较三个月前下调了0.6个百分点,通胀预期从1.6%下调至1.2%,维持低利率不变,澳洲央行和新兴市场也释放了下调利率的可能性。全球货币宽松状况短期不会改变,全球利率中枢仍将下行。
注:文章来自网络。

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